【锰硅】上周五工信部暗示实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大沉点行业稳增加工做方案,鞭策沉点行业出力调布局、优供给、裁减掉队产能,反内卷情感持续发酵,合金短期因黑色利好要素,盘面或将有所上行。成本方面,天津港600717)锰矿周度价钱总体变化不大,加蓬矿略涨,但估计矿端上涨空间受供应影响较为无限;化工焦跟从焦炭上涨,煤矿总体供应增幅较缓,焦煤库存去化中,交投空气较好,焦炭一轮提涨落地。供需方面,锰硅虽成本上涨,但现货涨幅较小,利润略降,供应变化不大,然下逛铁水仍处于高位,对锰硅需求有所支持,锰硅持续去库中。短期锰硅供需暂无较着矛盾,且近期因供给侧情感高涨,单边可择机轻仓试多,套利可考虑择机做缩基差,锰硅上方压力位正在5900-6000元/吨。
【硅铁】硅铁同样因反内卷发酵刺绪回暖,盘面价钱跟从黑色系上涨。成本方面,兰炭因上周库存增幅较着,价钱下降兑现;北方内蒙地域电价上调,但动力煤供需宽松款式短期难以扭转,叠加新能源太阳能、风电等占比不竭上升,硅铁成本支持偏弱。供需方面,硅铁因成本下降,利润有所修复,产量略有回升,但总体复产迟缓,下逛钢厂铁水仍处高位,钢材产量短期对合金有支持,然后续合金低开工难以维持,跟着供应的添加,硅铁库存去化压力添加。总体来说,硅铁短期供需布局较为平衡,遭到供给侧的情感提振影响,跟从焦煤焦炭价钱有所上行,且涨幅或跨越锰硅,策略上隆重不雅望,套利上轻仓择机多硅铁空锰硅,硅铁上方压力位正在5600-5700元/吨。
【涤纶短纤】上周芳烃聚酯系品种窄幅震动,临近周末遭到反内卷情感影响有所走强。反内卷方面,市场传说风闻的运转跨越20年的出产安拆被定义为“老旧安拆”,短期若无法证伪,至多从情感端对化工品仍有支持,不外具体到聚酯以及其原料端,受老旧安拆裁减影响比例不高,现实带来的利好支持无限。剔除动静端影响,成本端油价维持前期概念,中东缓和带来的油价下行大要率是油价二次探底的过程,油价阶段性低点正在5月曾经见到,而PXN价差大要率短期仍有频频,但后续仍有一轮承压。分析看,芳烃聚酯系品种短期受老旧安拆裁减动静影响仍有支持,即便最终政策不及预期,价钱送来回落,也大要率是二次探底过程。
【菜系】本周ICE加菜籽震动下行,而国内菜粕则大幅上行,两者呈现较着分化。本周菜粕买卖逻辑受近、远端利多要素轮番影响。起首是市场对于近月可交割品数量的博弈,取之婚配的是静态仓单量的不竭下滑。因为进口菜粕标品正在原产地上为取迪拜,油厂菜籽量少,压榨菜粕供应无限。因而09受交割逻辑影响而提前走高。随后17日卡尼颁布发表正在7月底后对中国钢材等产物征收25%关税,且配额量减半,超出配额关税升至50%。中加商业前景再度呈现不确定性,远月菜系估值因而获提振,短期难以证伪。
【豆粕】上周豆粕涨跌幅+2。69%,美豆止跌回升叠加中加关系严重,提振市场情感。现货跟涨为从,基差延续偏弱。美豆方面,次要受几方面提振:美国取印尼告竣45亿美元农产物商业和谈,12万吨未知买家的新季美豆发卖,市场对美豆出口预期乐不雅,高温气候担心以及美豆油上涨。
【铝】产能置换政策鞭策云南水电铝项目加快投产,而当前正处于消费淡季,新增供应的将进一步加剧供需失衡,7月份下逛各版块淡季空气稠密,国内电解铝及铝棒库存起头累库,叠加需求淡季订单疲软、出口受阻,但国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨,估计短期铝价高位震动运转,后续关心宏不雅情感变化以及下逛需求的现实环境。
【玉米】国内玉米市场本轮下跌的次要逻辑正在于进口玉米开拍后遇冷,且口岸库存去化速度下降,短期暂未趋紧迹象,从而使市场看紧缺预期呈现松动,别的,进口拍卖遇冷的环境下,市场担心糙米若起头投放,将使玉米市场落井下石。但一方面,国内本年因进口替代品缺失构成的国产玉米供应缺口,本来就需要大量的小麦替代和政策粮来弥补,前期小麦替代一度铺开,但对玉米倒挂程度一曲未能放大,全体替代力度或不及2023年,而进口玉米目前的成交量更少,还不脚以完全填补后期缺口。另一方面,玉米价钱走弱后,对替代品价差再度走弱,也影响政策粮拍卖成交,这都将继续替代品规模,从而提高后市阶段性趋紧的可能性。估值来看,前期我们强调2400以长进入估值偏高区域,本轮下跌也能够视做利多出尽后的合理回调,但基于年内供需紧均衡的判断,我们同样认为2300以下空间无限,进入估值偏低区域。
【铁矿石】本周铁矿石价钱延续震动上行趋向,TSI指数沉返100美元关口,焦点驱动源于宏不雅情感回暖、根基面韧性及汇率性的三沉共振。当前矿价处于“强现实取弱预期”的博弈窗口:短期供需双强(高铁水、低库存)取宏不雅情感改善构成共振,支持价钱偏强运转。操做上“短多中空”连系布局对冲,沉点关心成本驱动(焦炭提涨落地环境)及7月底会议前政策预期发酵。套利方面,正套可持续持有,别的,当前螺矿比进入低位区间,可于口岸库存进一步累积、发运季候性回暖之际介入多单,从库存博弈的角度考量。
【橡胶】国表里从产区持续受降水扰动,割胶功课受阻。海南、西双版纳因降雨导致割胶不顺,胶乳产出受限;泰国原料价钱受气候支持。东南带低压加剧缅甸、泰国至印尼等地的强降雨风险,上逛加工场原料库存维持一般偏低程度。轮胎开工率小幅修复,半钢胎/全钢胎开工率环比有所抬升。成品库存高位持稳,全钢/半钢胎库存别离为41天/46天(周环比持平)。库存截至7月13日,天然橡胶社会库存129。5万吨,延续浅降深增款式,淡色胶降0。9%,深色胶增0。8%。期堆栈单延续去化,RU仓单周降2050吨至18。7万吨。当前沉点关心的买卖逻辑正在于从产区极端气候,台风“韦帕”能否会影响割胶;下逛需求弱苏醒,次要表现正在开工回升但库存压力未解;进口增量社会库存。短期供给扰动从导胶价,估计维持震动偏强,需亲近关心宏不雅影响取台风气候的动向。
【锌】国内反内卷升级,工信部发布将持续落实有色高质量成长实施方案,有色板块情感提振加强。住房和城乡扶植部党组召开理论进修核心组进修(扩大)会议强调要把城市更新摆正在愈加凸起,统筹实施好一系列平易近生工程、平安工程、成长工程,加速建立房地产成长新模式,稳步推进城中村和危旧房。宏不雅持续好转。红狗矿或提前发运,国内长单量维持,国内进口矿加工费继续上调,6月产量为58。51万吨,比预期的59万吨下调,7月产量高增,关心可否坐上59万吨。需求面周度开工率略持稳。进入淡季,出口和基建不克不及抵消内需的季候性下滑,总体后市可能小幅回落。库存添加。总体阶段性供增需减不变。锌价目前又沉回震动区间21800-22500震动区间。察看上沿表示,宏不雅超预期利多,暂缓沽空。
后市沉点关心下逛开工&口岸库存环境。文化纸近期开工走强,出书订单必然程度上,缓解文化纸供应压力,糊口用纸&白卡纸表示平平,关心口岸库存可否持续去库。一方面,当前外盘报价企稳,从针叶浆成本曲线来看,年内纸浆底部判断正在4800元/吨摆布,下方空间无限,另一方面,淡季驱动不脚。
本身根基面继续偏空,宏不雅上,中美商业缓和取美生柴政策为远期托底;供给端,美豆播种收尾,目前美豆优秀率处于汗青同期高位程度,丰登预期仍对美豆价钱上行形成阻力;南美出口顺畅进口大豆到港压榨预期维持高位,豆粕供应持续恢复,供应压力持续;需求端,下逛饲料需求提振无限;库存方面,后期预估开机仍高,豆粕仍将持续累库。短期来看,美豆出口预期驱动无限,供应压力持续下豆粕估计震动为从。若美豆丰登预期进一步确认或国内量持续,现货持续承压,现货基差估计偏弱为从。下方成本支持较强,支持区间2850-2900元/吨。后续关心USDA演讲、库存以及中美商业政策变化。
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国内市场正在“反内卷”政策刺激下情感较好,商品大都走强。从纸浆本身根基面来看,当前变化不大,供需偏弱款式延续,7月仍处于制纸淡季,开工提拔无限。瞻望7月,我们认为纸浆处于建底修复的过程中,从发运数据看供给端压力增加无限,而下逛开工将会逐步走高,国内均衡无望边际走强。
连盘从力期价最低探至2274元/吨后回升,短期2300整数关供词给支持,手艺上2300一线止跌企稳概率较高,环节是反弹力度强弱。后期焦点仍正在于玉米供应能否趋紧,可关心仓单及口岸库存去化速度,继续现货价钱走势。空单离场,逢低轻仓短多9月合约,或以9-1正套入场,留意止损。
【铜】美国通缩数据反弹,6月CPI创五个月来最大环比涨幅,零售发卖强于预期,对于降息不合较大,美元指数反弹。国内反内卷升级,工信部发布将持续落实有色高质量成长实施方案,有色板块情感提振加强。Antogasta取中国冶炼厂年中构和成果落定,年中TC长单价落至0美元/吨,预示2025-2026年铜精矿紧均衡持续。Ivanhoe Mines6月14日当周发布最新的2025年Kamoa-Kakula铜产量量为37-42万金属吨,较岁首年月发布的铜产量量52-58万金属吨下降了28%。年内铜精矿供应总体第二次被大幅下调。6月SMM中国电解铜产量环比削减0。3%至113。49万吨,同比上升12。93%。产量高位。近期精辟铜出口窗口打开,净进口削减,降低国内供应压力。需求进入淡季,周度电铜杆和电线电缆开工率下滑较着。库存总体添加鉴于持久铜精矿严重预期并未改变,下方空间并不大,短期支持正在76700-77500。但总体仍正在美元反弹和宏不雅政策利多之间博弈,行情偏震动。上方关心80800-82000压力。
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【棕榈油】本周棕榈油延续偏强走势,虽然7月上旬海外机构查询拜访数据显示,马棕产量上升而出口下滑。从产销国根基面环境判断,棕榈油中期需求表示优良简直定性较高。反而产地产量环境更值得关心。东南亚二季度棕榈油产量同比显示出增速,关心其持续性。美国取印尼、马来西亚的关税构和进展是市场另一关心点。17日特朗普颁布发表对印尼棕榈油关税降为19%正在必然程度上缓解市场对于棕榈油出口前景的担心。2024年美国进口棕榈油220万吨。估计棕榈油照旧延续偏强形态。
【聚酯】上逛PX仍以原油波动为从导逻辑。PX价钱周内跌后反弹,周均价环比压缩0。8%至839美元/吨CFR,中国PX开工率微降0。2pct至81。1%,亚洲维持73。6%;盛虹炼化、日本出光安拆毛病激发供应扰动。PTA开工持稳,聚酯负荷环比降0。5至88。3%,下逛涤丝产销疲软致长丝现金流压缩,油价支持下短期震动偏强。MEG开工率环比降至66。2%,沙特170万吨/年安拆沉启失败及新加坡90万吨/年打算检修加剧供应收紧预期,但终端织制开工加快下滑或涨幅,根基面转向紧均衡驱动震动偏多。进出口方面,6月纺织服拆出口同比微降0。1%,服拆环比增12。4%凸显布局性分化。分析看,强成本支持取弱需求传导持续博弈,关心宏不雅层面风险如反内卷、关税构和以及安拆动态环境。
【工业硅】北方新疆大厂有少量产能周内临停估计下周恢复,其余停产产能暂没有复产动静,云南丰水期复产产能产量继续开工率添加。近期市场宏不雅及政策性利好偏多,7月份供需均衡预期小幅去库,根基面表示尚可,短期工业硅现货价钱维持坚挺。需求方面,多晶硅企业周内开工率大稳小动,多晶硅周度产量正在2。3万吨附近。周内部门多晶硅粉单起头投标或成交,已成交粉单价钱偏低。无机硅企业周内开工率维持不变,无机硅DMC周度产量正在4。5万吨附近。原料端工业硅跌价向下逛传导,DMC价钱也向上修复至10600-11000元/吨。铝硅合金企业开工率根基不变,对工业硅按需采购。短期根基面有所改善,同时遭到光伏行业反内卷政策情感提振,盘面震动偏强,后续关心大厂产能复产环境。
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【聚烯烃】上周聚烯烃盘面价钱震动走弱,但正在上周五夜盘受裁减化工老旧安拆传说风闻影响送来反弹,根基收复上周跌幅。市场传说风闻“老旧安拆”的定义从之前运转跨越30年的出产安拆改为跨越20年,若短期无法证伪,至多从情感端对化工品单边价钱有支持。不外现阶段更为平安的操做可能是去做多化工品利润,如油化工利润,由于后续供需和情感端的可能送来共振,从近期国内从营炼厂利润的敏捷压缩看,越临近7月底越有可能看到一轮油化工-SC价差的走强。
【钢材】本周钢材价钱沉心延续上移趋向,焦点驱动源于宏不雅情感改善、根基面韧性及成本支持加固的三沉共振。当前钢市处于“强预期”取“弱现实”深度博弈阶段:短期宏不雅情感回暖、政策预期发酵及成本支持配合推升价钱,但中持久压力未消——地产用钢疲软限制需求弹性,制制业韧性仅部门对冲建材弱势。策略上维持“短多漫空”思。短期可轻仓参取反弹,沉点关心成本驱动(焦炭提涨落地环境)及7月底会议前政策预期发酵;中等候反弹乏力后结构空单,若需求未现本色改善,高供应弹性将价钱。套利方面,卷螺差区间操做,当前进入套利区间上沿,可择机做空卷螺差。
【纸浆】上周宏不雅驱动延续,纸浆周涨跌幅+1。11%,现货银星本周持平5920元/吨,基差回落至628元/吨(-58),俄针持平5300元/吨,基差回落至8元/吨(-58)。